英國央行加息預(yù)期升溫
英國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前發(fā)展勢頭良好，家庭開支和信心已經(jīng)開始反彈，勞動力市場仍然強(qiáng)勁，薪金和國內(nèi)成本增速也符合預(yù)期，一季度低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更多是天氣因素造成的臨時現(xiàn)象，英國央行8月份加息預(yù)期正在不斷升溫。
在連續(xù)兩次“按兵不動”之后，英國央行究竟何時加息成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。從近期英國央行貨幣政策委員會表態(tài)來看，8月份加息的預(yù)期正在不斷升溫。
英國央行貨幣政策委員麥克爾·桑德斯7月初再次發(fā)出鷹派聲音。作為貨幣政策委員會中的鐵桿鷹派，桑德斯的講話沒有出乎各方意料。他表示，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展符合此前5月份通脹報告的預(yù)測，英國央行利率上升速度將會更快。
從當(dāng)前情況來看，桑德斯認(rèn)為英國將以相對平穩(wěn)的方式脫歐，英國經(jīng)濟(jì)也將按照此前預(yù)期快速增長，失業(yè)率還將進(jìn)一步下降，薪金增速也將有所回升。因此，如果未來數(shù)據(jù)不出乎意料之外，他支持央行以快于市場預(yù)期的速度加息。但在總體加息路徑上，央行仍將維持漸進(jìn)的加息節(jié)奏，不會過快加息，也不會維持過高利率。
與桑德斯相比，在上次議息會議上投票支持維持現(xiàn)狀的央行行長卡尼7月5日的講話卻出乎各方意料。他表示，當(dāng)前國內(nèi)數(shù)據(jù)表明，未來進(jìn)一步收緊貨幣政策是非常有必要的。卡尼說，脫歐之后英國貨幣政策不得不在通脹回落速度和支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度兩方面權(quán)衡，最終確定的基調(diào)是允許通脹以更長時間，且非常規(guī)的18個月至24個月回落至通脹目標(biāo)區(qū)間，以確保貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)提供更大的支撐。
在這一思路指導(dǎo)下，英國經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑一度符合貨幣政策委員會的預(yù)期，進(jìn)口價格緩慢回落、實(shí)際工資不斷提升，同時就業(yè)達(dá)到了歷史高位。然而，今年一季度英國經(jīng)濟(jì)增速只有0.1%，這使貨幣政策委員會不得不放棄5月份加息的判斷。
對于這一出乎意料的經(jīng)濟(jì)形勢，卡尼表示，當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)表明，英國經(jīng)濟(jì)仍然按照此前5月份的通脹報告發(fā)展，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更多是天氣因素造成的臨時現(xiàn)象。最新數(shù)據(jù)表明，英國家庭開支和信心已經(jīng)開始反彈，勞動力市場仍然強(qiáng)勁，同時薪金和國內(nèi)成本增速也符合預(yù)期。
卡尼表示，近期國際宏觀數(shù)據(jù)也為英國經(jīng)濟(jì)如預(yù)期發(fā)展提供了支撐。美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然強(qiáng)勢，歐元區(qū)和新興市場面臨一定的增速放緩態(tài)勢，同時貿(mào)易不確定性負(fù)面效應(yīng)開始顯現(xiàn)，但總體仍然可控。因此，全球增長前景雖然小幅下滑，但仍整體保持強(qiáng)勢，這將為英國經(jīng)濟(jì)增長提供外部支撐。
對于脫歐的后續(xù)展望，卡尼表示，當(dāng)前基準(zhǔn)預(yù)測仍然是未來將以相對平穩(wěn)方式脫歐。按照當(dāng)前的發(fā)展模式和貿(mào)易規(guī)劃，預(yù)計需求增速將比供給增速高出1.5%，至2020年英國國內(nèi)供給層面剩余產(chǎn)能將全部用盡并出現(xiàn)少量產(chǎn)能不足。
鑒于上述宏觀發(fā)展態(tài)勢，卡尼表示，如果宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)如5月份通脹報告預(yù)期發(fā)展，貨幣政策收緊將是最適當(dāng)?shù)膽?yīng)對。貨幣政策委員會也將持續(xù)監(jiān)控未來數(shù)據(jù)，在整體評估增長和通脹前景的同時，確保通脹逐步回落至目標(biāo)區(qū)間。
值得關(guān)注的是，美國商品期貨交易委員會公布的最新芝商所英鎊合約持倉報告顯示，總體凈空頭持倉增加了2430手合約。7月份英國央行兩次鷹派發(fā)聲在短期拉升行情之后，英鎊對美元匯率并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性提振，即使卡尼講話之后英鎊對美元匯率仍然停留在1.32左右。
英國央行的鷹派態(tài)度并未引起匯率走勢波動，因?yàn)橛拿摎W進(jìn)程令人失望。在3月底歐盟峰會后，市場曾樂觀預(yù)期英歐將在6月底歐盟峰會上大概率完成脫歐協(xié)議安排。然而，歐盟在峰會上表示，英國與歐盟在最終退出協(xié)議和過渡協(xié)議領(lǐng)域的進(jìn)展甚微，要求英國盡快提出可行的應(yīng)對方案，同時警告各方要作好無協(xié)議脫歐準(zhǔn)備。
讓這一形勢雪上加霜的是，雖然英國首相特雷莎·梅在馬拉松式的契克斯莊園會議后,最終在內(nèi)閣中形成了相對統(tǒng)一的對歐談判立場，但歐盟方面仍表示需要評估上述方案是否可行和實(shí)際，保守黨內(nèi)強(qiáng)硬派也對“選邊站”的首相大為不滿。卡尼和桑德斯都強(qiáng)調(diào)，加息的前提之一是平穩(wěn)脫歐，但近期脫歐進(jìn)程再起波瀾，無疑也將給未來升溫的央行加息預(yù)期打上了一個問號。
對于央行的加息預(yù)期和英鎊后市走向，花旗銀行在最新的周報中表示，英國央行8月份加息概率或?yàn)?0%，在2019年底前或加息2次，未來英鎊走勢將很大程度上取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。然而，從歷史數(shù)據(jù)來看，目前英鎊實(shí)際有效匯率接近歷史最低水平，估值便宜或給英鎊匯率帶來一定支撐。在可預(yù)期的未來，英國脫歐進(jìn)展的不確定性將繼續(xù)左右英鎊匯率，英鎊或仍存在雙向波動風(fēng)險。(作者：蔣華棟)
