(資料圖)
華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對(duì)老白干酒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：改革勢(shì)能向上，期待紅利釋放》，本報(bào)告對(duì)老白干酒給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.72元。
老白干酒(600559)
投資要點(diǎn)
品牌建設(shè)多點(diǎn)發(fā)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)
品牌端：公司將通過(guò)名酒進(jìn)名企、健康行、品鑒會(huì)、基地游等各種活動(dòng)，加大品牌宣傳力度；同時(shí)推動(dòng)預(yù)算管理與降本增效，費(fèi)用率望持續(xù)改善。產(chǎn)品端：公司以300元以上的次高端和高端產(chǎn)品1915、老白干30年、十八酒坊、甲等20、15為重點(diǎn)，并持續(xù)提高品牌形象；其中甲等20和15作為公司發(fā)展重點(diǎn)，聚焦資源投入與市場(chǎng)推廣。另外，武陵酒以上醬產(chǎn)品為主，隨著產(chǎn)能落地，增長(zhǎng)趨勢(shì)可期。
基地市場(chǎng)繼續(xù)深入，渠道改革穩(wěn)步推進(jìn)
區(qū)域擴(kuò)張：公司聚焦核心區(qū)域發(fā)展，省內(nèi)石家莊、唐山、衡水市場(chǎng)為重點(diǎn)下沉市場(chǎng)，武陵酒則注重湖南省內(nèi)長(zhǎng)沙、常德市場(chǎng)增長(zhǎng)，省外穩(wěn)步開(kāi)拓廣東、福建、河南、河北4個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)。渠道端：目前已實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)每日出貨量，庫(kù)存情況合理，甲等20等產(chǎn)品主動(dòng)控量以保持健康價(jià)格體系。同時(shí)，公司在石家莊等市場(chǎng)推進(jìn)股份制營(yíng)銷模式，與具備一定體量和資源的核心店合作推動(dòng)高端產(chǎn)品銷售。目前公司發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，改革持續(xù)向前，經(jīng)營(yíng)計(jì)劃穩(wěn)定開(kāi)展。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.83/1.11/1.42元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33/25/20倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、核心產(chǎn)品增速不及預(yù)期、股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華鑫證券孫山山研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.61%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.6億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為33.37。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.22。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，老白干酒（600559）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞：
