（原標題：IPO觀察丨天助暢運九成收入來自單一產(chǎn)品，花10萬元買研報遭問詢）
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紅星資本局5月28日消息，北京天助暢運醫(yī)療技術股份有限公司（下稱“天助暢運”）最新招股書顯示，此次計劃募集資金約5.79億元。
業(yè)績上，天助暢運2022年營收凈利潤實現(xiàn)雙增長。不過，天助暢運也面臨九成收入來自單一產(chǎn)品，毛利率逐年下降等情況。其花費10萬元購買研報，并在招股書中多次引用，也被證監(jiān)會問詢稱，相關報告“是否是專門為招股書而準備”。
九成收入來自單一產(chǎn)品
花10萬買研報被問詢，招股書多次引用
招股書顯示，天助暢運主要從事以疝修補產(chǎn)品為代表的普通外科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要有疝修補產(chǎn)品、可吸收防粘連纖維膜和吻合器三類產(chǎn)品。
營收方面，2020-2022年（報告期）天助暢運的營收分別為1.10億元、1.66億元和2.20億元，凈利潤分別為3426.94萬元、6389.40萬元和8600.14萬元，扣非后凈利潤分別為3567.52萬元、5671.02萬元和7601.35萬元。
值得注意的是，天助暢運約九成收入來自“疝修補產(chǎn)品”。報告期內(nèi)，天助暢運來自疝修補產(chǎn)品的收入分別為1.02億元、1.48億元和1.97億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為92.41%、89.91%和89.91%。
招股書顯示，根據(jù)標點信息的行業(yè)研究報告，按照銷售數(shù)量排名，2021年公司在我國疝修補片市場排名第二，僅低于碧迪醫(yī)療。
紅星資本局注意到，天助暢運在招股書內(nèi)多次引用標點信息發(fā)布的相關報告內(nèi)容。而該行業(yè)報告為天助暢運以10萬元的價格購買于標點信息，在問詢函中，深交所對該研究報告的權威性提出質(zhì)疑，要求公司分析該報告是否專門為編寫本次招股說明書而準備。
天助暢運回復稱，根據(jù)向標點信息了解以及網(wǎng)站查詢，標點信息于2021年年末開始調(diào)研并著手撰寫該研究報告，于2022年2月在其官方網(wǎng)站發(fā)布該研究報告，發(fā)行人于2022年3月付費購買了該報告。該報告并非為本次發(fā)行上市專門定制。
需要注意的是，天助暢運于2021年12月與國信證券簽訂輔導協(xié)議，擬登創(chuàng)業(yè)板，此時間與相關報告時間接近。
毛利率逐年下降
核心產(chǎn)品均價最高降5成
報告期內(nèi)，公司疝修補片單價分別為535.44元/片、576.22元/片和611.36元/片。值得注意的是，報告期內(nèi)，天助暢運疝修補片的單位成本分別僅為60.43元/片、73.57元/片和79.1元/片。對此，深交所也在問詢中對其高毛利率進行了關注。
在集采方面，據(jù)招股書，截至2022年12月5日，各級地方政府部門組織涉及天助暢運產(chǎn)品的集中帶量采購共計11次，天助暢運已中標9次，中標的產(chǎn)品就包括其核心產(chǎn)品疝修補片。
根據(jù)各省、市集中帶量采購前后平均價格統(tǒng)計，天助暢運主要產(chǎn)品疝修補片在傳統(tǒng)經(jīng)銷模式下平均價格降幅約為10%-25%，疝修補片在配送模式下平均價格降幅約為23%-50%；吻合器產(chǎn)品由于市場競爭較為激烈，產(chǎn)品價格降幅較為明顯，報告期內(nèi)集中帶量采購中標的吻合器產(chǎn)品，傳統(tǒng)經(jīng)銷模式下，銷售價格降幅約為70%；配送模式下，價格降幅約為90%；可吸收防粘連纖維膜傳統(tǒng)經(jīng)銷模式下平均價格降幅約為35%-50%。
天助暢運的毛利率也呈逐年下降趨勢。報告期內(nèi)，天助暢運綜合毛利率分別為86.44%、82.73%和81.56%，主營業(yè)務毛利率分別為86.48%、83.02%和81.76%。其中疝修補片的毛利率分別為88.71%、87.23%和87.06%。
對于下降原因，天助暢運表示主要系單位成本增幅大于平均單價所致。其中單價方面，報告期內(nèi)受帶量集采執(zhí)行及OEM銷售定價較低等因素影響，疝修補片產(chǎn)品價格雖因銷售結構優(yōu)化有所增長，但增幅相對有限；而成本方面，公司在遷入新廠房后租金水平上升顯著，加之生產(chǎn)人員薪酬水平逐年上漲，增幅相對較大。
對于未來業(yè)績，天助暢運在風險披露中特別提到了新產(chǎn)品研發(fā)風險，稱公司主營業(yè)務為以疝修補產(chǎn)品為代表的普通外科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司所處行業(yè)為醫(yī)療器械行業(yè)，屬于技術密集型行業(yè)，技術壁壘較高。其在研項目23個，涵蓋疝與腹壁外科產(chǎn)品、通路產(chǎn)品、止血產(chǎn)品、吻合產(chǎn)品等，并稱新產(chǎn)品和新技術的研發(fā)創(chuàng)新對于保障產(chǎn)品升級迭代、開拓業(yè)務增長點具有重要作用。
不過，據(jù)招股書，天助暢運的銷售費用支出要遠超過研發(fā)費用支出。報告期內(nèi)，公司銷售費用支出分別約為2267.59萬元、3060.19萬元和3740.65萬元，占當期主營業(yè)務收入比例分別為20.61％、18.49％和17％。
與此同時，報告期各期，天助暢運研發(fā)費用分別僅為612.7萬元、1068.29萬元和1472.01萬元，占當期營業(yè)收入比例在5％-7％左右，僅為銷售費用的三分之一。
超九成收入來自單一產(chǎn)品，毛利率開始下滑的天助暢運能否成功IPO，紅星資本局將持續(xù)關注。
編輯 楊程
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